Skip to mainSkip to footer

Is het nog steeds het juiste moment om in kredietmarkten te beleggen?

Gepubliceerd
16 september 2019
Leestijd
3 minuten leestijd

Veel beleggers zullen zich afvragen of het wel het juiste moment is om in een activaklasse in te stappen die het sinds het begin van het jaar al goed doet. Door de toenemende bezorgdheid over overwaarderingen en de huidige late fase in de kredietcyclus hebben beleggers veelzijdige oplossingen nodig om zich op de volatiele kredietmarkten te begeven.

Wat is momenteel ons standpunt over de kredietmarkten?

De huidige omstandigheden vertonen gelijkenissen met de eerste tien maanden van 2018, een uitstekende tijd voor obligaties. De kredietmarkten zijn niet ongeschonden van financiële repressie weggekomen en zijn zonder meer duur gewaardeerd, maar doordat we ons momenteel diep in een voortslepende kredietcyclus bevinden, lijken beleggers steeds meer risicomijdend gedrag te vertonen en dat stimuleert dispersie.

We verwachten dat idiosyncratische risico's steeds vaker gemeden zullen worden, ongeacht het monetair beleid, waarbij er steeds vaker "kredietongevallen" voor zullen komen, omdat er geen betere voedingsbodem voor faillissementen bestaat dan bergen goedkoop geld. Daardoor groeit de kloof tussen "veilig" en "riskant" op de kredietmarkten.

Als een emittent opeens niet meer als veilig wordt gezien (dat wil overigens absoluut niet zeggen dat de emittent ook daadwerkelijk veilig is) en als de markt daar overdreven op reageert, kan dat kansen creëren voor een selecte groep beleggers, die daar zelfs in een dure kredietmarkt in verhouding met het risico uitermate goed voor beloond worden.

In dit opzicht geloven we dat Carmignac Portfolio Unconstrained Credit een zinvolle manier is om in deze activaklasse in te stappen.

Een benadering zonder beperkingen

Met een benadering zonder beperkingen wordt er gestreefd naar maximalisatie van het rendement na aftrek van risicokosten door middel van een rigoureuze effectenselectie; niet alleen in specifieke situaties, maar ook gedurende de gehele kredietcyclus.

Een omvangrijk beleggingsuniversum

Dankzij een omvangrijk beleggingsuniversum kan het fonds kansen blijven vinden, ook wanneer het leeuwendeel van de kredietmarkten duur is. Het fonds gaat in ontwikkelde en opkomende markten op zoek naar aantrekkelijke, idiosyncratische kansen in investment-grade-obligaties, high-yield-obligaties, distressed obligaties en gestructureerd krediet.

Flexibel beheer van de blootstelling

De bèta van het fonds met betrekking tot deze activaklasse kan beperkt worden (de netto-blootstelling verlagen) met passende hulpmiddelen, vooral kredietderivaten (maximaal 30% van de netto-activa van het fonds) waarmee de blootstelling aan kredietmarkten kan worden verlaagd.

Een andere benadering van kredietmarkten

Traditionele kredietfondsen nemen structureel te veel risico's bij dure waarderingen en te weinig wanneer krediet goedkoop is.

De ambitie van Carmignac Portfolio Unconstrained Credit is precies het tegenovergestelde, waarmee het geschikt is voor iedere situatie – en in het bijzonder de huidige omstandigheden.

Hoe heeft het fonds sinds de introductie gepresteerd?

Carmignac Portfolio Unconstrained Credit - Prestatie van 31/07/2017
Bron: Carmignac, 30/08/2019\r\n¹75% ICE BofAML Euro Corporate Index (ER00) en 25% ICE BofAML Euro High Yield Index (HE00), berekend met herbelegde coupons en elk kwartaal geherbalanceerd. In het verleden behaalde resultaten zijn niet per se een indicatie voor toekomstig rendement. Als gevolg van wisselkoersschommelingen kan het rendement stijgen of dalen. Rendement na aftrek van kosten (exclusief aan de distributeur toekomende instapkosten).

Voor meer informatie:

CARMIGNAC PORTFOLIO UNCONSTRAINED CREDIT

Verklaring van de prestaties

• De kredietmarkten waren duur en de waarderingen werden in een erg liquide omgeving alsmaar hoger.

• In deze periode had het fonds een conservatieve positionering.

• Het fonds presteerde dankzij het rendement van de kernportefeuille en de relatieve-waardestrategieën iets beter dan zijn referentie-indicator.

• We zijn 2018 met conservatieve posities begonnen, omdat de kredietmarkten duur waren. • In de eerste tien maanden droeg de toenemende, wijdverspreide risicoaversie wezenlijk bij aan dispersie, wat voor de rendementsbronnen van ons fonds juist positief uitpakte: o.a. idiosyncratische kansen voor long-posities, gestructureerd krediet, selecte short-posities in kredietderivaten.
• De laatste twee maanden van het jaar waren getekend door een liquiditeitscrisis en als gevolg daarvan een aanzienlijke verruiming van obligatiespreads. Daar vloeiden op hun beurt erg aantrekkelijke risico-rendementsratio's uit voort: het fundament voor het rendement in 2019. • Het fonds wist zo over het gehele jaar een positief rendement van 1,69% te behalen, terwijl de bijbehorende referentie-indicator geen positief rendement boekte.

• Toen de spreads eind 2018 en begin 2019 ruimer werden en de markten meer waarde te bieden hadden, stelden we ons opportunistisch op en investeerden we in aantrekkelijk gewaardeerde kansen.

• Het fonds wist ook te profiteren van de sterke prestatie van één enkele emittent, in de vorm van uitzonderlijk goedkope kredietderivaten.

• Het rendement vanaf het begin van het jaar tot nu toe bedraagt 19,16%, tegen 8,01% voor de referentie-indicator.

VOORNAAMSTE RISICO'S

Risico's die in de indicator niet voldoende in aanmerking worden genomen:

KREDIET: Het kredietrisico stemt overeen met het risico dat de emittent haar verplichtingen niet nakomt.
TEGENPARTIJRISICO: Risico van verlies indien een tegenpartij niet aan haar contractuele verplichtingen kan voldoen.
RISICO VERBONDEN AAN BELEGGINGEN IN CHINA: Specifieke risico's verbonden aan het gebruik van het platform Hong-Kong Shanghai Connect en andere risico's verbonden aan beleggingen in China.

INHERENTE RISICO'S

RENTE: Renterisico houdt in dat door veranderingen in de rentestanden de netto-inventariswaarde verandert.
KREDIET: Het kredietrisico stemt overeen met het risico dat de emittent haar verplichtingen niet nakomt.
VALUTARISICO: Het wisselkoersrisico hangt samen met de blootstelling, via directe beleggingen of valutatermijncontracten, aan andere valuta’s dan de waarderingsvaluta van de ICBE.
RISICO IN VERBAND MET HET GEBRUIK VAN DERIVATEN: deze producten gaan gepaard met specifieke risico's van verlies.
RISICO VAN KAPITAALVERLIES: Dit deelbewijs/deze aandelenklasse biedt geen garantie voor of bescherming van het belegde kapitaal. U ontvangt mogelijk niet het volledige belegde bedrag terug.
Meer informatie over de risico's van het deelbewijs/de aandelenklasse is te vinden in het prospectus, met name in hoofdstuk 6 "Risicoprofiel", en in het document met essentiële beleggersinformatie.

Delen

Recente analyses

Obligatie strategie • 14 april 2025 • Nederlands

Carmignac Sécurité: Brief van de Fondsbeheerders

3 minuten leestijd
Meer informatie
Obligatie strategie • 11 april 2025 • Engels

Carmignac P. Credit: Letter from the Fund Managers

3 minuten leestijd
Meer informatie
Obligatie strategie • 10 april 2025 • Engels

Carmignac P. Flexible Bond: Letter from the Fund Managers

3 minuten leestijd
Meer informatie
Alle analyses
Bron: Carmignac, 30/08/2019. Dit document mag geheel noch gedeeltelijk worden gereproduceerd, verspreid of doorgegeven zonder voorafgaande toestemming van de beheermaatschappij. Het is geen beleggingsadvies. De informatie in dit document is mogelijk niet volledig en kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst. De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur) . Nettorendementen worden berekend na aftrek van de van toepassing zijnde kosten en belastingen voor een gemiddelde retailclient die een fysiek belgisch ingezetene is. Verwijzingen naar bepaalde waarden of financiële instrumenten zijn voorbeelden van beleggingen die in de portefeuilles van de fondsen van Carmignac aanwezig zijn of waren. Deze verwijzingen hebben niet tot doel om directe beleggingen in die instrumenten aan te moedigen en zijn geen beleggingsadvies. De Beheermaatschappij is niet onderworpen aan het verbod op het uitvoeren van transacties met deze instrumenten voorafgaand aan de verspreidingsdatum van de informatie. De portefeuilles van de fondsen van Carmignac kunnen op ieder moment worden gewijzigd. Carmignac Portfolio verwijst naar de subfondsen van Carmignac Portfolio SICAV, een beleggingsmaatschappij naar Luxemburgs recht die voldoet aan de ICBE-richtlijn. Voor de werkelijke kosten die door iedere distributeur in rekening worden gebracht, wordt verwezen naar diens tariefoverzicht. Een jaarlijks bewaarloon (custody fees) kan worden genomen. Ze variëren van de ene instelling naar de andere, om ze te leren kennen, neem contact op met uw account manager. Het fonds houdt een risico op kapitaalverlies in. Alle contractuele informatie met betrekking tot het in deze publicatie vermelde fonds staat in het prospectus. Het prospectus, de essentiële beleggersinformatie en het meest recente (half)jaarverslag zijn kosteloos verkrijgbaar in het Nederlands en het Frans bij de beheermaatschappij, per telefoon op het nummer +352 46 70 60 1, op de website www.carmignac.be of bij Caceis Belgium S.A., de vennootschap die de financiële dienstverlening in België verzorgt, op het adres Havenlaan 86c b320, B-1000 Brussel. De netto intrinsieke waardes zijn beschikbaar op de website www.fundinfo.com. De essentiële beleggersinformatie moet vóór elke inschrijving worden verstrekt aan de belegger, welke door de belegger vóór elke inschrijving gelezen moet worden. Eventuele klachten kunnen worden gestuurd ter attentie van Compliance Carmignac Gestion, 24 Place Vendôme - 75001 Parijs - Frankrijk, of op complaints@carmignac.com of op www.ombudsfin.be. De minimuminleg bedraagt 1 deelnemingsrecht voor deelnemingsrechtenklasse A EUR acc. Dit fonds mag direct noch indirect aangeboden of verkocht worden ten gunste of voor rekening van een 'U.S. person', zoals gedefinieerd in de Amerikaanse 'Regulation S' en de FATCA. Indien u inschrijft op een GBF (gemeenschappelijk beleggingsfonds) naar Frans recht, moet u uw deel van de door het fonds ontvangen dividenden (en, in voorkomend geval, interesten) elk jaar op uw belastingaangifte vermelden. U kunt een gedetailleerde berekening maken op www.carmignac.be. Deze rekenmodule is geen belastingadvies, maar uitsluitend een hulpmiddel voor de berekening. Dit ontslaat u niet van de zorgvuldigheid en de controles waartoe u als belastingplichtige gehouden bent. De getoonde resultaten zijn gebaseerd op door u verstrekte gegevens. Carmignac kan in geen geval aansprakelijk worden gesteld voor fouten of nalatigheden uwerzijds. Wanneer beleggers inschrijven op een fonds dat onder de spaarrichtlijn valt, moeten zij overeenkomstig artikel 19bis van CIR92 bij de inkoop van hun aandelen een roerende voorheffing van 30% betalen op de inkomsten die in de vorm van rente, meerwaarden of minderwaarden voortvloeien uit de opbrengst van in schuldbew 30% zonder inkomen onderscheid. CARMIGNAC GESTION 24, place Vendôme - F - 75001 Paris Tél : (+33) 01 42 86 53 35. Door de AMF goedgekeurde maatschappij voor portefeuillebeheer Naamloze Vennootschap met een kapitaal van 15 000 000 € - Parijs Handelsregister B 349 501 676. CARMIGNAC GESTION Luxembourg City Link - 7,rue de la Chapelle - L-1325 Luxembourg Tel : (+352) 46 70 60 1. Filiaal van Carmignac Gestion Door de CSSF goedgekeurde beheermaatschappij van beleggingsfondsen Naamloze Vennootschap met een kapitaal van 23 000 000 € - Luxemburg Handelsregister B 67 549.