Carmignac Portfolio Human Xperience: Letter from the Fund Manager
![[Management Team] [Author] Ejikeme Obe](https://carmignac.imgix.net/uploads/NextImage/0001/18/%5BManagement-Team%5D-Ejikeme-Obe.png?auto=format%2Ccompress&fit=fill&w=3840)
Over the first quarter of 2025, Carmignac Portfolio Human Xperience F EUR Acc recorded a performance of -6.55%, underperforming its reference indicator, MSCI All Country World, which posted a loss of -5.41%.
Market environment during the period
The first quarter of 2025 was marked by significant global macroeconomic events and market dynamics. Trade tensions, particularly between the U.S. and China, continued to influence market sentiment. The U.S. imposed tariffs on Canada, Mexico, and China, creating uncertainty and volatility in the markets. Additionally, the Federal Reserve's potential adjustments to quantitative tightening (QT) were closely watched, with expectations of a slowdown in QT to manage liquidity conditions. The U.S. stock market experienced a notable decline, losing $5 trillion in value over three weeks due to trade wars, tariffs, and weaker economic data. In Europe, Germany's GDP forecast was raised following historic debt brake reform. Japan faced challenges relating to its ageing population and rising wages. Overall, the quarter was characterized by heightened volatility and cautious investor sentiment.
How did we fare in this context?
The initial market rotation out of US technology stocks negatively impacted absolute returns. While we underperformed our reference indicator over the first quarter, our stock selection was strong across the consumer sectors in which we were significantly overweight. Companies such as Sony Group, Nestle and Unilever were among our largest contributors over the period. This strong stock selection was also noticeable in sectors where we had less exposure to. For example, in Healthcare, Roche was our second largest contributor and in Financials, Visa and JP Morgan, a new name in the portfolio, supported our performance.
Our underperformance was primarily driven by our sector allocation. Although our overweight to staples benefitted the strategy, our overweight to discretionary and technology as well as our underweight to financials did not support our relative performance. In the technology sector specifically, Nvidia, Servicenow and Microsoft as well as tech focused stocks like Amazon and Alphabet were among our largest detractors.
Outlook & positioning
The Carmignac Human Xperience fund aims to achieve long-term capital growth by investing in companies that prioritize human capital and stakeholder engagement. The fund focuses on businesses that demonstrate strong practices in areas such as employee well-being, customer satisfaction, and community involvement. By investing in companies that excel in these areas, the fund seeks to generate sustainable financial returns while also promoting positive social impact. The strategy is based on the belief that companies with strong human-centric practices are better positioned for long-term success and resilience.
During the period we remained overweight in consumer sectors. Our weight to Staples was at 21.2% and our weight in consumer discretionary was at 19.8%. Over the quarter we trimmed positions in low beta defensive consumer names such as Nestle, Colgate-Palmolive, L’Oreal and Procter & Gamble and exited Diageo due to business headwinds affecting our investment case.
Our overweight to Technology remains high with a weight of 33.1% versus a benchmark weight of 22.8%. Over the quarter, we increased our positions to these higher beta Tech names such as Nvidia, Servicenow, Salesforce, Alphabet and TSMC.
During the last few months, we also increased our positions in higher beta consumer focused names such as Sony and Visa.
We also initiated two new names over the quarter. We initiated a 1.5% position in JPMorgan, recognizing its strong fundamentals, its robust financial position and strategic initiatives, and long-term potential as well as a position in Michelin, identified as a best-in-class CHX stock with catch-up potential. Michelin's strong focus on human capital, customer service, and maintaining a premium brand image. Michelin is seen as a prime beneficiary of replacement demand in the auto cycle and of US tariffs as a "local to local" operator.
From a regional perspective, the portfolio had a significantly higher exposure to Europe (30%) compared to the benchmark (16.5%), with significant allocation to Germany, France and Switzerland. We remained underweight in North America and Emerging Markets.
The strategy into Q2 is to take advantage of the sell-off and pull-back in equities to increase the beta of the portfolio. This involves adding to high beta tech and U.S. exposure while trimming positions in low beta defensive names. The aim is to capitalize on the market volatility and position the portfolio for potential gains as the market stabilizes.
We continue to believe that over the medium term lower interest rates will reduce borrowing costs, and will ultimately boost consumer spending and business investment. This will more directly benefit the consumer related sectors where we have sizeable exposure.
Carmignac Portfolio Human Xperience
A thematic Fund focused on customer and employee experienceDiscover the fund pageCarmignac Portfolio Human Xperience F EUR Acc
- Periodo minimo di investimento consigliato
- 5 anni
- Livello di rischio*
- 4/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 9
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it. Per le informazioni relative alla sostenibilità ai sensi del Regolamento SFDR si prega di prendere visione del prospetto del oppure fondi delle pagine del sito web di Carmignac dedicate alla sostenibilità fondo https://www.carmignac.it/it_IT/i-nostri-fondi).
Principali rischi del Fondo
Costi
- Costi di ingresso
- Costi di uscita
- Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
- Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
- 1,15% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
- Commissioni di performance
- 20,00% quando la classe di azioni supera l'Indicatore di riferimento durante il periodo di performance. Sarà pagabile anche nel caso in cui la classe di azioni abbia sovraperformato l'indice di riferimento ma abbia avuto una performance negativa. La sottoperformance viene recuperata per 5 anni. L'importo effettivo varierà a seconda del rendimento del tuo investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra include la media degli ultimi 5 anni o dalla creazione del prodotto se inferiore a 5 anni.
- Costi di transazione
- 0,35% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.
Performance
| Carmignac Portfolio Human Xperience | 19.8 | -21.3 | 23.4 | 18.4 | -6.6 |
| Indice di riferimento | 17.2 | -13.0 | 18.1 | 25.3 | -5.4 |
| Carmignac Portfolio Human Xperience | + 1.1 % | + 5.8 % | + 6.5 % |
| Indice di riferimento | + 7.2 % | + 8.0 % | + 9.3 % |
Fonte: Carmignac al 31 mar 2025.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)
Indice di riferimento: MSCI AC World NR index
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