Carmignac Portfolio Credit : aggiornamento di fine estate 2022
Posizionamento
Politica monetaria aggressiva da parte delle Banche centrali per tenere a bada l’inflazione elevata, rallentamento della crescita, aumento del costo del capitale, perturbazioni e delocalizzazioni della catena di fornitura, interruzioni delle forniture di gas russo... Tutti questi fattori dovrebbero alimentare una pressione crescente sugli spread
Manteniamo un posizionamento prudente con un’esposizione ridotta ai mercati del credito (79% di esposizione netta) e un’esposizione netta moderata al credito High Yield (29%). La selezione di obbligazioni si è concentrata sulle società beneficiarie dell’attuale crisi energetica o che ne sono relativamente risparmiate
Le nostre principali tematiche di investimento si confermano le seguenti:
Settori dell’energia e delle risorse naturali (24%). Abbiamo aumentato l’esposizione al settore. Questa parte del portafoglio è ben diversificata e con valutazioni interessanti e dovrebbe contribuire alla performance del Fondo anche in un contesto inflazionistico. Alcuni emittenti come ENI o Total Energies offrono un’incredibile combinazione di fondamentali solidi (e in miglioramento), duration limitata e spread interessanti.
Titoli finanziari (27%). La redditività delle banche dovrebbe essere sostenuta dall’irripidimento delle curve dei Titoli di Stato, il miglioramento degli spread e la fine dei tassi di deposito negativi
La selezione di obbligazioni garantite da collaterale (Collateralized Loan Obligation - CLO) (18%) presenta una struttura a tasso variabile che attenua gli effetti negativi delle pressioni inflazionistiche e della volatilità dei tassi di interesse. Contrariamente alle obbligazioni corporate di rating simile, offre un premio per il rendimento, ma anche, a nostro avviso, rischi fondamentali migliori e quindi un profilo di rendimento/rischio allettante
In un contesto così volatile e incerto, manteniamo ancora protezioni attraverso CDS sugli indici HY (21 %) per ridurre l’esposizione del Fondo al rischio di mercato (beta) e perseguiamo la generazione di alfa a partire dai nostri investimenti in situazioni specifiche
Il carry elevato del portafoglio (7,7%, rating BB+) e le valutazioni interessanti del credito dovrebbero proteggere il Fondo dalla volatilità a breve termine e contribuire a offrire rendimenti solidi nel lungo termine
Performance
In un periodo di forte volatilità e di aumento dei tassi, i mercati del credito Investment Grade e High Yield sono stati particolarmente penalizzati sia sui mercati sviluppati che emergenti
La performance negativa è riconducibile in larga parte all’andamento degli investimenti nelle società russe, che ha eroso di circa 2,75% la performance del Fondo. Sottolineiamo che anche se il portafoglio di titoli russi è ancora distante dal suo valore fondamentale, si sta gradualmente riprendendo e ora rappresenta circa il 2,70% del patrimonio del Fondo.
Le strategie di copertura attuate per limitare l’esposizione globale del portafoglio ai mercati del credito High Yield hanno sostenuto la performance del Fondo grazie all’allargamento degli spread di credito
Performance 2022 al 31/08/2022 | Carmignac P. Credit (Quota A EUR Acc) pari a -11,90% vs -11,96% dell’indice di riferimento (Indice 75% BofA Merrill Lynch Euro Corporate + 25% BofA Merrill Lynch Euro High Yield)
Carmignac Portfolio Credit
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| Carmignac Portfolio Credit | 1.8 | 1.7 | 20.9 | 10.4 | 3.0 | -13.0 | 10.6 | 8.2 | 1.8 |
| Indice di riferimento | 1.1 | -1.7 | 7.5 | 2.8 | 0.1 | -13.3 | 9.0 | 5.7 | 0.3 |
| Carmignac Portfolio Credit | + 4.1 % | + 6.8 % | + 5.5 % |
| Indice di riferimento | + 1.8 % | + 2.3 % | + 1.2 % |
Fonte: Carmignac al 31 mar 2025.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)
Indice di riferimento: 75% ICE BofA Euro Corporate index + 25% ICE BofA Euro High Yield index. Indice ribilanciato trimestralmente.
Carmignac Portfolio Credit A EUR Acc
- Periodo minimo di investimento consigliato
- 3 anni
- Livello di rischio*
- 2/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 6
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it. Per le informazioni relative alla sostenibilità ai sensi del Regolamento SFDR si prega di prendere visione del prospetto del oppure fondi delle pagine del sito web di Carmignac dedicate alla sostenibilità fondo https://www.carmignac.it/it_IT/i-nostri-fondi).
Principali rischi del Fondo
Recenti analisi
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Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). Il rendimento può aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie per le quote senza copertura valutaria.
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