2022 - Perspectivas Macro a final de verano
Que ha pasado este verano
Los mercados de renta variable experimentaron un movimiento ampliamente alcista, con el MSCI World subiendo un +14% desde mediados de junio hasta mediados de agosto. A partir de la segunda quincena de agosto, la persistencia de la inflación y los bancos centrales recordaron al mercado que seguían centrados en endurecer su política cueste lo que cueste y pusieron fin a este movimiento alcista.
¿Por qué?
¿Un repunte del mercado bajista? El posicionamiento del mercado era pesimista. En este contexto, con los mercados moviéndose al alza y la tolerancia a las pérdidas siendo desigual entre los inversores, algunos se han apresurado a deshacer las coberturas. Una secuencia que suele darse en los repuntes de los mercados bajistas (sólo este año ha habido ya 5 repuntes en los que los mercados de renta variable registraron rendimientos del +5% o más).
Es eso o, alguna forma de complacencia en los mercados de renta fija. De hecho, se ha pasado de las esperanzas de ver la inflación bajo control al principio a un ciclo de endurecimiento más largo (aunque potencialmente más lento).
Las narrativas del mercado han evolucionado un poco a la luz de un dólar estadounidense más fuerte, el 10 años de Estados Unidos cerca del importante nivel técnico del 3,1%, y los diferenciales de crédito más amplios y las materias primas se mantienen relativamente bien.
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Marie-Anne Allier, de Carmignac, es nuestra gestora de fondos del mes
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