Carmignac P. Credit: Carta de los Gestores del Fondo
Carmignac Portfolio Credit obtuvo una rentabilidad del 8,21% en 2024 frente al 5,65% de su indicador de referencia, lo que supone una rentabilidad superior del 2,55%.
Balance de los resultados del cuarto trimestre de 2024
Se trata de una rentabilidad consistente, ya que conseguimos superar los resultados de los mercados de crédito en un entorno favorable, manteniendo al mismo tiempo una postura defensiva, con un nivel medio de cobertura sobre los índices HY de casi el 20% durante el año. El motor de la rentabilidad fue una selección coherente de bonos en una cartera muy diversificada con más de 150 emisores y 250 bonos y una distribución granular del rendimiento en toda la cartera y en las diferentes subclases de activos que componen nuestro universo de inversión.
Los sectores de finanzas y crédito estructurado contribuyeron de forma particularmente importante a los resultados. El principal detractor fue una inversión en una situación de reestructuración en el sector sanitario que costó un (1,5)% al rendimiento bruto. Confiamos en nuestra tesis de inversión, esperamos que se desarrolle en 2025 y que contribuya sólidamente a los resultados del próximo año. Las situaciones especiales y las reestructuraciones son por naturaleza más volátiles. Un importante factor detractor en 2023 fue una inversión en una situación especial de bienes inmobiliarios que costó un (1)% a la rentabilidad bruta de 2023, recuperada en 2024 y con mucho recorrido al alza para 2025.
Perspectivas
A medida que nos adentramos en 2025, los diferenciales de crédito se sitúan en el lado caro, apoyados por el flujo de muchos inversores hacia una clase de activos defensiva que ofrece atractivos rendimientos totales, cuando las valoraciones de otras clases de activos se han vuelto difíciles de explicar. Aunque empezamos a ver signos de exuberancia en el comportamiento de los participantes en el mercado, también observamos importantes bolsas de valor en todo nuestro universo de inversión. Las finanzas, los recursos naturales y los tramos de CLO siguen siendo terreno fértil para la selección de bonos, y en los últimos meses hemos encontrado regularmente nuevas oportunidades idiosincrásicas incomprendidas. En este contexto, somos capaces de construir una cartera atractiva y diversificada con un rendimiento muy superior a su coste de riesgo fundamental , al tiempo que mantenemos un posicionamiento prudente con un colchón de efectivo de c.8% y una posición de cobertura de c.20%.
Al comenzar el año, la cartera tiene un rendimiento de alrededor del 6,8% para una calificación media de BB+. Incluyendo el coste de la cobertura, el rendimiento neto supera el 6%. Creemos que se trata de un nivel atractivo de carry que garantiza unos resultados sólidos dentro de nuestro horizonte de inversión en una amplia gama de escenarios de mercado. En un mercado de estable a restrictivo, se podría prever fácilmente un rendimiento de un dígito medio a alto. Si se produce una perturbación, el carry debería mitigar en gran medida una revalorización de la cartera con un horizonte de 12 meses.
Por último, esperamos que las reestructuraciones sean una fuente incremental de alfa. Las empresas que se apalancaron en exceso durante la década de bajísimo coste del capital anterior a 2022 están teniendo que redimensionar y reestructurar cada vez más sus balances. Esto ya ha comenzado en 2024, con una serie de empresas que consiguen tomar vías semiconsensuadas de ejercicios de gestión del pasivo. Esperamos que en 2025 se produzcan más reestructuraciones propiamente dichas, ya que a varias empresas les resulta cada vez más difícil tirar la casa por la ventana y se nos ocurren varios grandes balances en los que es probable que los inversores se muestren demasiado complacientes con la magnitud de los ajustes necesarios para llegar a cantidades sostenibles de deuda. Esto debería proporcionarnos oportunidades asimétricas para generar un alfa significativo, ya que la deuda en dificultades puede ser uno de los sectores más atractivos del mundo crediticio en los momentos adecuados del ciclo.
En conclusión, a pesar de las valoraciones bastante caras de los mercados de crédito, seguimos siendo optimistas sobre el potencial de generar alfa a través del carry y de atractivas inversiones idiosincrásicas, al tiempo que mantenemos un posicionamiento prudente para poder aprovechar posibles dislocaciones del mercado.
Carmignac Portfolio Credit
Acceso a todo el espectro de la deuda corporativa con la mayor flexibilidadDescubra la página del fondoCarmignac Portfolio Credit A EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 3 años
- Escala de riesgo*
- 2/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 6
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- 2,00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1,20% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20,00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0,85% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Portfolio Credit | 1.8 | 1.7 | 20.9 | 10.4 | 3.0 | -13.0 | 10.6 | 8.2 |
| Indicador de referencia | 1.1 | -1.7 | 7.5 | 2.8 | 0.1 | -13.3 | 9.0 | 5.7 |
| Carmignac Portfolio Credit | + 1.3 % | + 3.4 % | + 5.4 % |
| Indicador de referencia | - 0.1 % | + 0.5 % | + 1.3 % |
Fuente: Carmignac a 31 de dic. de 2024.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor)
Análisis recientes
Fusión del «Flexible Allocation 2024» con el «Flexible Bond» dentro de Carmignac Portfolio
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Para España : Los Fondos se encuentran registrados ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, con los números : Carmignac Sécurité 395, Carmignac Portfolio 392, Carmignac Patrimoine 386, Carmignac Long-short European Equities 398, Carmignac Investissement 385, Carmignac Emergents 387, Carmignac Credit 2025 1947, Carmignac Euro-Entrepreneurs 396, Carmignac Court Terme 1111.
La Sociedad gestora puede cesar la promoción en su país en cualquier momento. Los inversores pueden acceder a un resumen de sus derechos en español en el siguiente enlace sección 6: www.carmignac.es/es_ES/article-page/informacion-legal-1759
Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Los Fondos son fondos comunes de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS o AIFM.