Carmignac Patrimoine: las ventajas de invertir en toda la estructura de capital

Al final, todo se reduce a pensar qué nivel del perfil rentabilidad/riesgo a nuestro juicio, es mejor para nosotros

Desde que gestionan el Fondo de forma conjunta, Rose Ouahba y David Older han reflexionado largo y tendido sobre cómo los distintos componentes del Fondo pueden encajar desde el punto de vista del riesgo y sobre cómo pueden sacar el máximo partido de los distintos catalizadores del rentabilidad que tienen a su disposición. A este respecto, el estrecho contacto entre los equipos de renta variable y renta fija resulta fundamental.

En el contexto de la crisis derivada de la COVID-19, observábamos dislocaciones de gran envergadura en el mercado de crédito y, lógicamente, queríamos cubrir nuestra exposición. Recurrimos a derivados de crédito, pero de cara a ser aún más ágiles, parte de la beta del componente de crédito estaba cubierta mediante el ajuste de algunas posiciones cortas en índices de renta variable europea. De hecho, estos presentan una marcada correlación con el crédito en mercados bajistas, son sumamente líquidas y fáciles de implementar.

Fuente: Carmignac, Bloomberg, a 30/9/2020. La estructuración de la cartera puede cambiar.

No obstante, su elevado inmovilizado material (principalmente, aviones) actúa como garantía para el efectivo que están recaudando, de modo que nuestro equipo de crédito confía en su capacidad para refinanciarse y reembolsar su deuda a medio plazo. En el componente de renta variable, tenemos una cierta preferencia por empresas con escasas necesidades de activos, como la plataforma española de software para la emisión de billetes de avión.

Fuente: Carmignac, Bloomberg, a 30/9/2020. La estructuración de la cartera puede cambiar.

En cambio, hemos invertido en deuda subordinada de actores bancarios sumamente consolidados en Europa (los denominados «campeones nacionales»), al llegar a la conclusión de que las medidas de estímulo presupuestario y monetario se mantendrían.

Desde principios de año, la clase de participación A EUR de Carmignac Patrimoine registró una evolución de +7,8 %, frente al +2,6 % del índice de referencia¹. Ha batido al 96 % de sus homólogos² desde el inicio del año.

¹ 50% MSCI ACWI (USD) (reinversión de dividendos netos) + 50% Citigroup WGBI All Maturities (EUR). Reajuste trimestral. ² EAA Fund EUR Moderate Allocation Fuente: Carmignac, Bloomberg, a 4/11/2020. Rentabilidad de las participaciones de clase A EUR acum. Las rentabilidades pasadas no garantizan necesariamente los resultados futuros. La rentabilidad podrá subir o bajar a resultas de las fluctuaciones en los tipos de cambio en el caso de las participaciones que carezcan de cobertura de divisas. Las rentabilidades se expresan netas de gastos (salvo los gastos de entrada aplicables pagaderos al distribuidor). © 2020 Morningstar, Inc. Todos los derechos reservados. La información aquí recogida es propiedad de Morningstar y/o de sus proveedores de contenidos, no podrá copiarse o distribuirse y no está sujeta a ninguna garantía de precisión, integridad o puntualidad. Ni Morningstar ni sus proveedores de contenidos se responsabilizarán de ninguna pérdida o daño derivado de cualquier uso que se haga de la presente Información.