Fund Focus
Carmignac Patrimoine: las ventajas de invertir en toda la estructura de capital
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Al final, todo se reduce a pensar qué nivel del perfil rentabilidad/riesgo a nuestro juicio, es mejor para nosotros
Los fondos de asignación de activos constituyen una solución integral para los clientes que buscan diversificar mediante la inversión en distintas clases de activos.
Los clientes esperan que estos fondos cuenten con una asignación equilibrada entre la renta variable y la renta fija, con el efectivo como variable de ajuste. Ello suele llevarles a percibir este tipo de fondos como si fueran dos componentes de inversión independientes, especialmente cuando dos gestores de Fondos con diferentes conocimientos sobre el mercado gestionan el Fondo.
No obstante, un fondo de asignación de activos puede destacar realmente si sus gestores piensan en la estructuración de la cartera en su conjunto y se benefician mutuamente de sus perspectivas con un enfoque sin restricciones.
Por qué el proceso de diversificación de Carmignac Patrimoine destaca frente a los demás
Desde que gestionan el Fondo de forma conjunta, Rose Ouahba y David Older han reflexionado largo y tendido sobre cómo los distintos componentes del Fondo pueden encajar desde el punto de vista del riesgo y sobre cómo pueden sacar el máximo partido de los distintos catalizadores del rentabilidad que tienen a su disposición. A este respecto, el estrecho contacto entre los equipos de renta variable y renta fija resulta fundamental.
Optimizar la asignación de activos y la gestión del riesgo entre los componentes de renta variable y renta fija
En el contexto de la crisis derivada de la COVID-19, observábamos dislocaciones de gran envergadura en el mercado de crédito y, lógicamente, queríamos cubrir nuestra exposición. Recurrimos a derivados de crédito, pero de cara a ser aún más ágiles, parte de la beta del componente de crédito estaba cubierta mediante el ajuste de algunas posiciones cortas en índices de renta variable europea. De hecho, estos presentan una marcada correlación con el crédito en mercados bajistas, son sumamente líquidas y fáciles de implementar.
Invertir en toda la estructura de capital con un enfoque bottom-up
Con el fin de incrementar gradualmente la ciclicidad de Carmignac Patrimoine, en abril/mayo surgió una nueva temática centrada en los futuros beneficiarios de la reapertura de las economías. Desde este prisma, las ventas masivas indiscriminadas en el sector de los viajes han generado algunos puntos de entrada interesantes en determinados emisores. No obstante, estas empresas no son necesariamente atractivas en cuanto a sus acciones y bonos.
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Fuente: Carmignac, Bloomberg, a 30/9/2020
La estructuración de la cartera puede cambiar. -
Por ejemplo, las aerolíneas se han visto gravemente afectadas por la crisis y su perfil, con amplias necesidades de activos y muy apalancadas, mermó su rentabilidad, por lo que pasaron a ser menos interesantes para los inversores en renta variable y, por ello, liquidamos nuestras posiciones en marzo de 2020.
Fuente: Carmignac, Bloomberg, a 30/9/2020. La estructuración de la cartera puede cambiar.
No obstante, su elevado inmovilizado material (principalmente, aviones) actúa como garantía para el efectivo que están recaudando, de modo que nuestro equipo de crédito confía en su capacidad para refinanciarse y reembolsar su deuda a medio plazo. En el componente de renta variable, tenemos una cierta preferencia por empresas con escasas necesidades de activos, como la plataforma española de software para la emisión de billetes de avión.
Optimizar la asignación sectorial en toda la estructura de capital
Los años de represión financiera han mantenido los tipos de interés en niveles extremadamente reducidos, mermando en gran medida la rentabilidad de los bancos. Entretanto, el endurecimiento de las normativas ha obligado a estas entidades a aumentar su ratio de capital básico Tier 1 (parámetro clave de la fortaleza financiera de un banco adoptado en el marco del Acuerdo de Basilea III sobre normativa bancaria), lo que, en la práctica, aumenta su resiliencia ante riesgos sistémicos.
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Fuente: Carmignac, Bloomberg, a 30/9/2020
La estructuración de la cartera puede cambiar. -
Así, hemos reducido drásticamente nuestra exposición a la renta variable bancaria a lo largo de los años (nuestro enfoque a la renta variable busca disrupción, algo que encontramos en el segmento fintech).
Fuente: Carmignac, Bloomberg, a 30/9/2020. La estructuración de la cartera puede cambiar.
En cambio, hemos invertido en deuda subordinada de actores bancarios sumamente consolidados en Europa (los denominados «campeones nacionales»), al llegar a la conclusión de que las medidas de estímulo presupuestario y monetario se mantendrían.
Desde principios de año, la clase de participación A EUR de Carmignac Patrimoine registró una evolución de +7,8 %, frente al +2,6 % del índice de referencia1. Ha batido al 96 % de sus homólogos2 desde el inicio del año.
Carmignac Patrimoine A EUR Acc
| 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
2024 (YTD) ? Año hasta la fecha |
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|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Carmignac Patrimoine A EUR Acc | +8.81 % | +0.72 % | +3.88 % | +0.09 % | -11.29 % | +10.55 % | +12.40 % | -0.88 % | -9.38 % | +2.20 % | +5.75 % |
| Indicador de referencia | +15.97 % | +8.35 % | +8.05 % | +1.47 % | -0.07 % | +18.18 % | +5.18 % | +13.34 % | -10.26 % | +7.73 % | +7.66 % |
Desplácese a la derecha para ver la tabla completa
| 3 años | 5 años | 10 años | |
|---|---|---|---|
| Carmignac Patrimoine A EUR Acc | -1.80 % | +2.26 % | +1.37 % |
| Indicador de referencia | +2.09 % | +4.82 % | +5.98 % |
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Fuente: Carmignac a 31/10/2024
| Costes de entrada : | 4,00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente. |
| Costes de salida : | No cobramos una comisión de salida por este producto. |
| Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento : | 1,51% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año. |
| Comisiones de rendimiento : | 20,00% max. del exceso de rentabilidad, siempre que la rentabilidad desde el inicio del año supere la rentabilidad del indicador de referencia y no deba recuperarse ninguna rentabilidad inferior pasada. El importe real variará en función de lo buenos que sean los resultados de su inversión. La estimación de los costes agregados anterior incluye la media de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si se produjo hace menos de 5 años. |
| Costes de operación : | 0,63% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos. |
1 50% MSCI ACWI (USD) (reinversión de dividendos netos) + 50% Citigroup WGBI All Maturities (EUR). Reajuste trimestral. 2 EAA Fund EUR Moderate Allocation Fuente: Carmignac, Bloomberg, a 4/11/2020. Rentabilidad de las participaciones de clase A EUR acum. Las rentabilidades pasadas no garantizan necesariamente los resultados futuros. La rentabilidad podrá subir o bajar a resultas de las fluctuaciones en los tipos de cambio en el caso de las participaciones que carezcan de cobertura de divisas. Las rentabilidades se expresan netas de gastos (salvo los gastos de entrada aplicables pagaderos al distribuidor). © 2020 Morningstar, Inc. Todos los derechos reservados. La información aquí recogida es propiedad de Morningstar y/o de sus proveedores de contenidos, no podrá copiarse o distribuirse y no está sujeta a ninguna garantía de precisión, integridad o puntualidad. Ni Morningstar ni sus proveedores de contenidos se responsabilizarán de ninguna pérdida o daño derivado de cualquier uso que se haga de la presente Información.
Carmignac Patrimoine E EUR Acc
Duración mínima recomendada de la inversión
Riesgo más bajo Riesgo más elevado
RENTA VARIABLE: Las variaciones de los precios de las acciones cuya amplitud dependa de los factores económicos externos, del volumen de los títulos negociados y del nivel de capitalización de la sociedad pueden influir negativamente en la rentabilidad del Fondo.
TIPO DE INTERÉS: El riesgo de tipo de interés se traduce por una disminución del valor liquidativo en caso de variación de los tipos de interés.
CRÉDITO: El riesgo de crédito corresponde al riesgo de que el emisor no sea capaz de atender sus obligaciones.
TIPO DE CAMBIO: El riesgo de cambio está vinculado a la exposición, por medio de inversiones directas o de instrumentos financieros a plazo, a una divisa distinta de la divisa de valoración del Fondo.
El fondo no garantiza la preservación del capital.