Correlación y diversificación

Para amortiguar el impacto de la volatilidad de los mercados, el inversor debe diversificar sus activos y elegirlos con cuidado y en este proceso, debe evaluar la correlación entre los instrumentos financieros que tiene.

Como un efecto mariposa, la subida o bajada del valor de un activo puede tener consecuencias directas y visibles sobre otros activos en principio muy diferentes. Esto es lo que llamamos correlación.

Al diversificar su cartera combinando activos descorrelacionados, los inversores reducen su exposición a los riesgos concretos de ciertos activos y soportan mejor las fluctuaciones de la cartera. Esta estrategia permite reducir ciertas incertidumbres y posiblemente lograr un rendimiento más regular y estable. Por ejemplo, se pueden combinar títulos de empresas y bonos soberanos (deuda pública) porque se considera que estas dos clases de activos están escasamente correlacionados, o incluso correlacionados negativamente, como ha sido el caso en gran medida en los últimos veinte años.

No obstante, una correlación puede evolucionar con el paso del tiempo. Por eso es importante analizarla con frecuencia. Entre 2000 y 2020, la renta fija y la renta variable han mostrado tendencia a moverse en direcciones opuestas, por lo que una compensaba a la otra y actuaba como amortiguador de la otra clase de activos. En periodos de caída de los índices bursátiles, la renta fija permitía reducir el riesgo de pérdida de patrimonio de los inversores. Sin embargo, en 2022, la renta variable y la fija experimentaron sacudidas regulares y simultáneas. Estas dos grandes clases de activos que marcan la evolución de los mercados se han movido en la misma dirección como consecuencia de la ola inflacionista. Del mismo modo, es fundamental identificar los factores que pueden hacer que esta correlación cambie con el tiempo.

Un inversor que desee invertir en el valor más descorrelacionado del índice Cac-40 podría tener la tentación de comprar acciones de Hermès o Véolia, que estuvieron menos correlacionadas con el principal índice bursátil en 2021. Sin embargo, en 2022, fueron Thales y TotalEnergies* las acciones que mostraron los mejores índices de descorrelación con el índice Cac-40.

*Thales + 59,49% - TotalEnergies + 33,69% - Cac 40: -12 %

Todo esto demuestra que el recurso a la correlación en la diversificación de una cartera puede ayudar a limitar los riesgos al repartir las inversiones entre diferentes activos y clases de activos como acciones, bonos, materias primas, divisas, bienes inmuebles, etcétera.