Carmignac Sécurité: pronto per il 2023

Le Banche centrali dovrebbero continuare ad essere attive e monitorare attentamente l’andamento dei prezzi, in particolare in Europa, dove i governi cercano di recuperare credibilità e l’inflazione è ritornata pesantemente sulla scena l’anno scorso.

In tale contesto i tassi di interesse dovrebbero rimanere elevati, continuando a spingere al rialzo i rendimenti obbligazionari, soprattutto perché:

• il rischio di una recessione economica globale è stato rimandato dopo l’apertura anticipata e più rapida del previsto dell’economia cinese e la pubblicazione degli ultimi dati macroeconomici in Europa e Stati Uniti che inducono a un minore pessimismo.

• si attende un volume record di nuove emissioni di debito nell’Eurozona per il 2023, dopo il ritiro dal mercato di due principali acquirenti di debito, ossia la BCE (la Banca centrale europea), che ha deciso di ridurre i suoi interventi sui mercati finanziari, e gli investitori giapponesi, che iniziano a trovare opportunità interessanti sul proprio mercato.

Il ritorno dell’inflazione elevata caratterizza l’attuale ciclo economico – o il ciclo di espansione, recessione e ripresa economica – e ha costretto le Banche centrali a intervenire diversamente rispetto agli ultimi anni in cui lasciavano i tassi di interesse artificialmente bassi. Questa modifica di paradigma ha generato una volatilità elevata nei mercati obbligazionari e i rendimenti sono aumentati a livelli inediti rispetto agli ultimi dieci anni, facendo emergere nuove opportunità per i gestori attivi.

Carmignac Sécurité è correttamente posizionato per affrontare il contesto attuale perché la duration modificata (la sensibilità) del portafoglio alle variazioni dei tassi di interesse rimane moderata o bassa. Questo posizionamento prudente si associa alle convinzioni forti sul mercato del credito che dovrebbe essere il principale driver di performance nei mesi a venire.

Dopo dieci anni di assenza, l’inflazione è tornata a manifestarsi con insistenza. L’impennata dei prezzi ha costretto le Banche centrali ad attuare interventi molto rigorosi pianificando un rapido aumento dei tassi di interesse che ha innescato la peggiore flessione storica dei rendimenti obbligazionari. Dopo un inizio d’anno penalizzato dallo scoppio della guerra in Ucraina (il Fondo aveva un’esposizione di quasi il 4% ai titoli russi a quella data), il Fondo ha registrato un rimbalzo nel secondo semestre dell’anno e ha sovraperformato in maniera significativa l’indice di riferimento¹.