Carmignac Patrimoine: I vantaggi di investire sull’intera struttura del capitale

In ultima analisi, il tutto sta nel riconoscere dove si trova il profilo rischio/rendimento migliore per noi

I fondi di asset allocation sono una soluzione completa per i clienti che vogliono diversificare investendo in più asset class.

I clienti si aspettano che questi fondi abbiano un’esposizione equilibrata tra azioni e obbligazioni, con la liquidità che funge da variabile di aggiustamento. Pertanto solitamente tendono a considerare questo tipo di fondi come se fossero due componenti di investimento distinte. Questa tipologia di investimento diventa particolarmente interessante quando a gestire il Fondo sono due gestori con due distinte competenze di mercato.

Un fondo di asset allocation può realmente distinguersi dagli altri se i gestori interpretano la costruzione del portafoglio nella sua globalità e fanno leva sulle prospettive reciproche adottando un approccio decorrelato dall’indice.

Da quando gestiscono il Fondo insieme, Rose Ouahba e David Older studiano costantemente come integrare le due diverse componenti del Fondo dal punto di vista dei rischi e come utilizzare al meglio i molteplici driver di performance a loro disposizione. A tal riguardo, è essenziale instaurare una collaborazione stretta tra i team azionari e obbligazionari.

Nei primi mesi dell’emergenza sanitaria, di fronte alla forte dislocazione dei mercati del credito abbiamo naturalmente deciso di coprire l’esposizione del Fondo attraverso gli strumenti derivati sul credito. Tuttavia per essere ancora più flessibili abbiamo coperto una parte del beta del portafoglio crediti calibrando alcune posizioni corte sugli indici azionari europei, poiché hanno una forte correlazione con il credito nelle fasi ribassiste, sono molto liquidi e facili da implementare.

Per aumentare gradualmente la ciclicità di Carmignac Patrimoine, verso aprile/maggio è emersa una nuova tematica rappresentata dai futuri beneficiari della riapertura delle economie. Nello specifico, il sell-off indiscriminato del settore dei viaggi ha creato punti di ingresso interessanti su alcuni emittenti. Tuttavia queste società non sono necessariamente interessanti allo stesso modo sul versante azionario e obbligazionario.

Anni di repressione finanziaria hanno tenuto i tassi di interessi a livelli estremamente bassi, andando sostanzialmente a pesare sulla redditività delle banche. Allo stesso tempo, l’inasprimento delle normative ha costretto gli istituti di credito ad aumentare il Core Tier 1 (l’indicatore chiave della solidità finanziaria di una banca, adottato nell’ambito dell’Accordo di Basilea III sulla normativa bancaria), rendendoli effettivamente più resilienti ai rischi sistemici.

Da inizio anno la quota A EUR di Carmignac Patrimoine ha registrato una performance di +7,8% vs +2,6% dell’indice di riferimento¹. Il Fondo sovraperforma il 96% della media di categoria² da inizio anno.