Carmignac Portfolio Grandchildren

Le mois de mars a été marqué par d’importantes turbulences sur les marchés, les investisseurs étant aux prises avec les incertitudes macro-économiques découlant des tensions commerciales et des changements de politique budgétaire en Europe.

L’Allemagne fait volte-face et abandonne sa politique budgétaire conservatrice, réformant le « frein à l’endettement » pour permettre des déficits plus élevés et dévoilant un plan de relance budgétaire historique, qui prévoit 500 milliards d’euros d’investissements dans les infrastructures au cours de la prochaine décennie et une augmentation des dépenses de défense.

Les marchés américains ont connu leur pire mois depuis décembre 2022. Cette baisse est principalement attribuée à l’annonce imminente de nouveaux droits de douane.

Les actions technologiques ont particulièrement souffert. En revanche, les secteurs défensifs comme la santé ont enregistré des performances positives.

Les marchés européens et émergents poursuivent leur surperformance par rapport aux États-Unis. Cependant, ils n’ont pas été épargnés par les inquiétudes concernant les barrières douanières.

Les investisseurs redoutent de plus en plus un scénario où l’économie américaine entre dans un fort ralentissement alors que l’inflation accélère.

En mars, le Fonds a enregistré une performance négative tant en termes absolus que relatifs.

Cette sous-performance s’explique principalement par la nature imprévisible de la politique commerciale des États-Unis, qui a accru l’incertitude et réduit les attentes de croissance.

Les principaux détracteurs du mois ont été les actions des secteurs de la santé, de la consommation discrétionnaire et de la technologie.

Malgré une correction significative dans le secteur technologique ce mois-ci, notre positionnement stratégique et la sélection de titres technologiques rentables ont permis au Fonds de partiellement atténuer l’impact de cette baisse

Novo Nordisk a été le plus grand détracteur, en raison de la stagnation du taux de croissance des prescriptions pour son médicament contre l’obésité, alimentant les préoccupations des investisseurs concernant ses prévisions de ventes lors des résultats du premier trimestre.

Amazon a chuté d’environ 10% en mars, principalement en raison des préoccupations concernant les tarifs potentiels et leur impact sur les opérations internationales.

En revanche, notre sous-exposition aux secteurs financiers et des services de communication a contribué positivement à notre performance relative.

Les actions défensives du secteur pharmaceutique, telles que McKesson et Cencora, ont bien performé au cours du mois, démontrant leur résilience face à la volatilité du marché.

Notre cadre macro-économique continue de suggérer une approche défensive des marchés d’actions.

Au cours du mois, nous avons apporté quelques ajustements à notre portefeuille en initiant deux nouvelles positions dans le Fonds.

Nous avons commencé des positions dans McKesson et Cencora, deux principaux distributeurs de médicaments aux États-Unis. Ces actions devraient bien performer dans cet environnement volatil en raison de leurs risques politiques limités.

En pleine baisse du marché, nous avons légèrement renforcé les positions les plus touchées, telles que Nvidia et Amazon, car leurs valorisations semblent très attractives.

Nous avons également augmenté notre exposition aux industries en ajoutant Schneider Electric, qui devrait bénéficier de la reprise en cours dans la fabrication et le développement des infrastructures.