Carmignac Portfolio Credit - 2022 : le point de rentrée
Positionnement
Resserrement agressif des banques centrales pour juguler une inflation élevée, baisse de la croissance, augmentation du coût du capital, perturbations et délocalisations de la chaîne d'approvisionnement, coupure du gaz russe... Nous pensons que tous ces facteurs devraient alimenter une pression croissante sur les marges de crédit.
Nous maintenons un positionnement prudent avec une exposition réduite aux marchés du crédit (79% d'exposition nette) et une exposition nette modérée au haut rendement (29%). Notre sélection d'obligations s'est concentrée sur les sociétés qui bénéficient de la crise énergétique actuelle ou alors qui en sont relativement épargnées.
Nos principaux thèmes d'investissement restent :
- Les secteurs de l'énergie et des ressources naturelles (24%). Nous avons augmenté notre exposition à ce secteur. Cette section du portefeuille est bien diversifiée, avec des valorisations attractives et devrait contribuer à la performance du Fonds, même dans un contexte inflationniste. Des émetteurs tels que ENI ou Total Energies offrent une combinaison incroyable de fondamentaux solides (en amélioration), d’une faible sensibilité et de marges de crédit attractives.
- Les Financières (27%). La rentabilité des banques devrait être soutenue par la pentification des courbes souveraines, l'amélioration des marges de crédit et la fin des taux de dépôt négatifs
- Notre sélection d'obligations adossées à des prêts d’entreprise (Collateralized Loan Obligation - CLO) (18%) bénéficie d'une structure à taux variable qui atténue les effets négatifs causés par les pressions inflationnistes et la volatilité des taux d'intérêt. Ils bénéficient d'une prime de rendement par rapport aux obligations d'entreprise de notation similaire, avec ce que nous pensons être de meilleurs risques fondamentaux, offrant donc un couple rendement/risque attractif
Dans cet environnement volatil et incertain, nous maintenons toujours des protections par le biais de CDS sur des indices à haut rendement (21 %), afin de réduire l'exposition du Fonds au risque de marché (bêta) tout en nous concentrant sur la génération d'alpha à partir de nos investissements dans des situations spécifiques.
Le portage important du portefeuille (7,7 %, notation BB+) et les valorisations de crédit attractives devraient protéger le Fonds de la volatilité à court terme et contribuer à offrir des rendements solides sur le long terme
Performance
Dans une période de forte volatilité et de hausse des taux, les marchés du crédit de catégorie investissement et à haut rendement ont souffert de manière significative, tant sur les marchés développés que sur les marchés émergents
Une grande partie de notre performance négative peut s'expliquer par la performance de nos investissements dans des sociétés russes, qui ont réduit d'environ 2,75% la performance du Fonds. Notons que même si notre portefeuille russe est encore loin de sa valeur fondamentale, il se redresse petit à petit et représente dorénavant 2,70% des encours du Fonds.
Nos stratégies de couverture mises en place pour réduire l'exposition globale du portefeuille aux marchés du crédit à haut rendement ont soutenu la performance du Fonds en raison de l'écartement des marges de crédit
Performance 2022 au 31/08/2022 | Carmignac P. Credit (Part A EUR Acc) à -11,90% vs -11,96% pour l'indicateur de référence (Indice 75% BofA Merrill Lynch Euro Corporate Index + 25% BofA Merrill Lynch Euro High Yield)
Carmignac Portfolio Credit
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| Carmignac Portfolio Credit | 1.8 | 1.7 | 20.9 | 10.4 | 3.0 | -13.0 | 10.6 | 8.2 | 1.8 |
| Indicateur de référence | 1.1 | -1.7 | 7.5 | 2.8 | 0.1 | -13.3 | 9.0 | 5.7 | 0.3 |
| Carmignac Portfolio Credit | + 4.1 % | + 6.8 % | + 5.5 % |
| Indicateur de référence | + 1.8 % | + 2.3 % | + 1.2 % |
Source : Carmignac au 31 mars 2025.
Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR.
Indicateur de référence: 75% ICE BofA Euro Corporate index + 25% ICE BofA Euro High Yield index. Rebalancé trimestriellement.
Carmignac Portfolio Credit A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 3 ans
- Indicateur de risque**
- 2/7
- Classification SFDR***
- Article 6
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.Risques liés à la Chine : Risques spécifiques liés à l’utilisation de la Plateforme Hong-Kong Shanghai Connect et autres risques liés aux investissements en Chine.Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.Risques inhérents
Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Taux d’intérêt : Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.Gestion Discrétionnaire : L’anticipation de l’évolution des marchés financiers faite par la société de gestion a un impact direct sur la performance du Fonds qui dépend des titres selectionnés.Articles associés
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