Carmignac P. Credit: Carta de los Gestores del Fondo
Carmignac Portfolio Credit ganó un 2,51% en el primer trimestre de 2024, mientras que su índice de referencia1 logró un 0,70%, lo que se traduce en una rentabilidad superior del 1,81%.
Análisis de la evolución en el primer trimestre de 2024
La mayoría de nuestros motores de rentabilidad contribuyeron positivamente en el trimestre. El único detractor fue nuestro segmento de renta variable, que representaba en torno al 3,22% de la cartera a finales de marzo y que se compone de dos posiciones de renta variable que recibimos tras realizar inversiones en deuda con dificultades. La renta variable emergente suele tardar unos meses en ser acogida de nuevo por las comunidades sell-side y buy-side y consideramos que estas inversiones tienen una clara senda de catalizadores para su revalorización a lo largo de 2024.
Tras este buen comienzo de año, estamos entusiasmados con los posibles resultados de los próximos trimestres, aunque en las últimas semanas hemos ido reduciendo nuestra exposición neta.
Perspectivas
Los mercados de deuda corporativa actuales siguen siendo muy atractivos para la selección de bonos. Dado que los tipos sin riesgo están en niveles saludables, los inversores exigen una compensación importante para financiar lo inusual, lo nuevo, las posiciones fuera de índices, lo complejo... aunque estas situaciones a veces resulten ser materialmente menos arriesgadas que los créditos estándar. Este es nuestro pan de cada día desde siempre y la época actual es particularmente fértil, lo que permite a la cartera de bonos de Carmignac Portfolio Credit ofrecer una Yield bruta del 7,7%, con una calificación media de BB+ en el momento de redactar este informe.
Por otra parte, el significativo aumento del coste del capital que se ha producido desde la invasión de Ucrania hace dos años está empezando a hacer mella en los balances más débiles del universo del alto rendimiento. Varios emisores, entre ellos algunos de los más grandes de los mercados europeos de deuda corporativa, han anunciado recientemente a sus acreedores, con mayor o menor sutileza, que muy probablemente necesitarán su contribución para desapalancarse... Cabe señalar que esas reestructuraciones no se anunciaron por unos resultados operativos decepcionantes, sino porque los emisores reconocieron que sus estructuras de capital, frágiles en el anterior entorno de tipos, sencillamente no son sostenibles cuando la deuda se encarece. Habrá más y, en nuestra opinión, muchos inversores están lejos de estar preparados para anticipar y gestionar esas situaciones.
Lo cual nos parece muy emocionante. Los impagos pueden ofrecer excelentes oportunidades y un mayor temor en el mercado a los impagos suele traducirse en mejores ratios riesgo/rentabilidad disponibles para los profesionales de la selección de bonos. Dicho esto, los diferenciales de crédito del mercado se han mantenido en niveles elevados a pesar de la acumulación de tensiones y los múltiples accidentes. En este contexto, hemos aprovechado el bajo coste de la protección del alto rendimiento para aumentar nuestras coberturas. También hemos vendido algunas posiciones que se habían apreciado y en las que la relación rentabilidad/riesgo se había vuelto menos interesante. Nuestra exposición bruta al alto rendimiento ronda ahora el 45% y la exposición neta a este segmento está alrededor del 24%, en un contexto de exposición neta global de en torno al 75%. Conservamos un alto nivel de diversificación (más de 250 posiciones y 150 emisores diferentes), lo que limita el impacto potencial de siniestros de crédito aislados y mantiene una elevada liquidez en el fondo.
En conclusión, nos encontramos en un excelente entorno para la generación de alfa en la deuda corporativa. Si acaso, las oportunidades de selección de bonos deberían mejorar en los próximos meses y nos decepcionaría que el fondo no obtuviera una rentabilidad anualizada de entre el 5% y el 9% en los próximos dos o tres años.
Carmignac Portfolio Credit
Acceso a todo el espectro de la deuda corporativa con la mayor flexibilidadDescubra la página del fondoCarmignac Portfolio Credit A EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 3 años
- Escala de riesgo*
- 3/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 6
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- 2,00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1,20% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20,00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0,43% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Portfolio Credit | 1.8 | 1.7 | 20.9 | 10.4 | 3.0 | -13.0 | 10.6 |
| Indicador de referencia | 1.1 | -1.7 | 7.5 | 2.8 | 0.1 | -13.3 | 9.0 |
| Carmignac Portfolio Credit | + 1.1 % | + 3.4 % | + 5.4 % |
| Indicador de referencia | - 0.4 % | + 0.4 % | + 1.1 % |
Fuente: Carmignac a 31 de oct. de 2024.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor)
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Fusión del «Flexible Allocation 2024» con el «Flexible Bond» dentro de Carmignac Portfolio
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Para España : Los Fondos se encuentran registrados ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, con los números : Carmignac Sécurité 395, Carmignac Portfolio 392, Carmignac Patrimoine 386, Carmignac Long-short European Equities 398, Carmignac Investissement 385, Carmignac Emergents 387, Carmignac Credit 2025 1947, Carmignac Euro-Entrepreneurs 396, Carmignac Court Terme 1111.
La Sociedad gestora puede cesar la promoción en su país en cualquier momento. Los inversores pueden acceder a un resumen de sus derechos en español en el siguiente enlace sección 6: www.carmignac.es/es_ES/article-page/informacion-legal-1759
Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Los Fondos son fondos comunes de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS o AIFM.