Carmignac Portfolio Human Xperience: Letter from the Fund Manager
![[Management Team] [Author] Ejikeme Obe](https://carmignac.imgix.net/uploads/NextImage/0001/18/%5BManagement-Team%5D-Ejikeme-Obe.png?auto=format%2Ccompress&fit=fill&w=3840)
Over the first quarter of 2025, Carmignac Portfolio Human Xperience F EUR Acc recorded a performance of -6.55%, underperforming its reference indicator, MSCI All Country World, which posted a loss of -5.41%.
Market environment during the period
The first quarter of 2025 was marked by significant global macroeconomic events and market dynamics. Trade tensions, particularly between the U.S. and China, continued to influence market sentiment. The U.S. imposed tariffs on Canada, Mexico, and China, creating uncertainty and volatility in the markets. Additionally, the Federal Reserve's potential adjustments to quantitative tightening (QT) were closely watched, with expectations of a slowdown in QT to manage liquidity conditions. The U.S. stock market experienced a notable decline, losing $5 trillion in value over three weeks due to trade wars, tariffs, and weaker economic data. In Europe, Germany's GDP forecast was raised following historic debt brake reform. Japan faced challenges relating to its ageing population and rising wages. Overall, the quarter was characterized by heightened volatility and cautious investor sentiment.
How did we fare in this context?
The initial market rotation out of US technology stocks negatively impacted absolute returns. While we underperformed our reference indicator over the first quarter, our stock selection was strong across the consumer sectors in which we were significantly overweight. Companies such as Sony Group, Nestle and Unilever were among our largest contributors over the period. This strong stock selection was also noticeable in sectors where we had less exposure to. For example, in Healthcare, Roche was our second largest contributor and in Financials, Visa and JP Morgan, a new name in the portfolio, supported our performance.
Our underperformance was primarily driven by our sector allocation. Although our overweight to staples benefitted the strategy, our overweight to discretionary and technology as well as our underweight to financials did not support our relative performance. In the technology sector specifically, Nvidia, Servicenow and Microsoft as well as tech focused stocks like Amazon and Alphabet were among our largest detractors.
Outlook & positioning
The Carmignac Human Xperience fund aims to achieve long-term capital growth by investing in companies that prioritize human capital and stakeholder engagement. The fund focuses on businesses that demonstrate strong practices in areas such as employee well-being, customer satisfaction, and community involvement. By investing in companies that excel in these areas, the fund seeks to generate sustainable financial returns while also promoting positive social impact. The strategy is based on the belief that companies with strong human-centric practices are better positioned for long-term success and resilience.
During the period we remained overweight in consumer sectors. Our weight to Staples was at 21.2% and our weight in consumer discretionary was at 19.8%. Over the quarter we trimmed positions in low beta defensive consumer names such as Nestle, Colgate-Palmolive, L’Oreal and Procter & Gamble and exited Diageo due to business headwinds affecting our investment case.
Our overweight to Technology remains high with a weight of 33.1% versus a benchmark weight of 22.8%. Over the quarter, we increased our positions to these higher beta Tech names such as Nvidia, Servicenow, Salesforce, Alphabet and TSMC.
During the last few months, we also increased our positions in higher beta consumer focused names such as Sony and Visa.
We also initiated two new names over the quarter. We initiated a 1.5% position in JPMorgan, recognizing its strong fundamentals, its robust financial position and strategic initiatives, and long-term potential as well as a position in Michelin, identified as a best-in-class CHX stock with catch-up potential. Michelin's strong focus on human capital, customer service, and maintaining a premium brand image. Michelin is seen as a prime beneficiary of replacement demand in the auto cycle and of US tariffs as a "local to local" operator.
From a regional perspective, the portfolio had a significantly higher exposure to Europe (30%) compared to the benchmark (16.5%), with significant allocation to Germany, France and Switzerland. We remained underweight in North America and Emerging Markets.
The strategy into Q2 is to take advantage of the sell-off and pull-back in equities to increase the beta of the portfolio. This involves adding to high beta tech and U.S. exposure while trimming positions in low beta defensive names. The aim is to capitalize on the market volatility and position the portfolio for potential gains as the market stabilizes.
We continue to believe that over the medium term lower interest rates will reduce borrowing costs, and will ultimately boost consumer spending and business investment. This will more directly benefit the consumer related sectors where we have sizeable exposure.
Carmignac Portfolio Human Xperience
A thematic Fund focused on customer and employee experienceDiscover the fund pageCarmignac Portfolio Human Xperience F EUR Acc
- Empfohlene Mindestanlagedauer
- 5 Jahre
- Risikoskala*
- 4/7
- SFDR-Klassifizierung**
- Artikel 9
*Die Definition der Risikoskala finden Sie im KID/BIB (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019/2088 ist eine europäische Verordnung, die Vermögensverwalter dazu verpflichtet, ihre Fonds u. a. als solche zu klassifizieren: „Artikel 8“ - Förderung ökologischer und sozialer Eigenschaften; „Artikel 9“ - Investitionen mit messbaren Zielen nachhaltig machen; bzw. „Artikel 6“ - keine unbedingten Nachhaltigkeitsziele. Weitere Informationen finden Sie unter: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=de.
Hauptrisiken des Fonds
Kosten
- Einstiegskosten
- Wir berechnen keine Einstiegsgebühr.
- Ausstiegskosten
- Wir berechnen keine Ausstiegsgebühr für dieses Produkt.
- Verwaltungsgebühren und sonstige Verwaltungs- oder Betriebskosten
- 1,15% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung auf der Grundlage der tatsächlichen Kosten des letzten Jahres.
- Erfolgsgebühren
- 20,00% wenn die Anteilsklasse während des Performancezeitraums den Referenzindikator übertrifft. Sie ist auch dann zahlbar, wenn die Anteilsklasse den Referenzindikator übertroffen, aber eine negative Performance verzeichnet hat. Minderleistung wird für 5 Jahre zurückgefordert. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie gut sich Ihre Investition entwickelt. Die obige aggregierte Kostenschätzung enthält den Durchschnitt der letzten 5 Jahre oder seit der Produkterstellung, wenn es weniger als 5 Jahre sind.
- Transaktionskosten
- 0,35% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung der Kosten, die anfallen, wenn wir die Basiswerte für das Produkt kaufen oder verkaufen. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie viel wir kaufen und verkaufen.
Performance
| Carmignac Portfolio Human Xperience | 19.8 | -21.3 | 23.4 | 18.4 | -6.6 |
| Referenzindikator | 17.2 | -13.0 | 18.1 | 25.3 | -5.4 |
| Carmignac Portfolio Human Xperience | + 1.1 % | + 5.8 % | + 6.5 % |
| Referenzindikator | + 7.2 % | + 8.0 % | + 9.3 % |
Quelle: Carmignac am 31. Mär 2025.
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Referenzindikator: MSCI AC World NR index
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Carmignac Portfolio bezieht sich auf die Teilfonds der Carmignac Portfolio SICAV, einer Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts, die der OGAW-Richtlinie oder AIFM- Richtlinie entspricht.Bei den Fonds handelt es sich um Investmentfonds in der Form von vertraglich geregeltem Gesamthandseigentum (FCP), die der OGAW-Richtlinie nach französischem Recht entsprechen.
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Für Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA hat in seiner Eigenschaft als Verwaltungsgesellschaft für das Carmignac Portfolio die Anlageverwaltung dieses Teilfonds ab dem 2. Mai 2024 an White Creek Capital LLP (registriert in England und Wales unter der Nummer OCC447169) delegiert. White Creek Capital LLP ist autorisiert und reguliert durch die Financial Conduct Authority mit FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen bezeichnet den Teilfonds Private Evergreen der SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI, die im RCS Luxemburg unter der Nummer B285278 eingetragen ist.